如果用一个字概括伊利的成绩单，或许是“稳”。

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首先是，整体大盘稳健增长。据伊利披露的最新财报显示，上半年营业总收入约661.97亿元,同比增4.31%，规模超行业二三名之和；归母净利润约63.05亿元，同比增长2.81%，比行业第二名同期利润的两倍还要多。

其次是，核心基本盘稳。上半年，伊利的核心业务液态奶贡献营收424.23亿元，整体零售额市占份额稳居行业第一。另外，奶粉、冷饮业务则成为了伊利增长的两大利器。

当前市场最关心的或许是，稳健的伊利，下一步怎么走？

伊利稳中优进

8月28日晚间，亚洲乳业龙头伊利股份发布2023年半年度报告，报告期内，公司上半年实现营业总收入同比增4.31%，达661.97亿元，归母净利润同比增2.81%，达63.05亿元，再度刷新了亚洲乳业的新纪录。

更客观地看，伊利股份2022年上半年的营收、净利润基数都相对较高，在宏观经济弱复苏的背景下，消费品行业面临着消费信心不足、需求增长乏力等挑战，伊利股份上半年的“成绩单”更显得来之不易，不少投资者留言评论称，符合预期。

如果拉长时间周期来看，伊利经营的稳健态势更为明显。过去三年，新冠疫情袭扰之下，伊利是唯一一家实现营收、净利双增长的综合型乳企，而且在连续三十年的发展历程中持续实现稳健增长，突显了伊利作为乳业超级巨头的强大生命力。

与行业对比来看，2023年上半年，伊利股份的营收领先行业第二名150.78亿元，超过行业第二名与第三名之和；同期，伊利股份归母净利超过行业第二名的两倍。

截至8月30日，据Wind系统一致性预测数据，2023年伊利营业收入约为1303.65亿元，同比提升5.84%，而归母净利大概为104.36亿元，同比增速10.65%。这意味着，伊利有望成为中国乳业首个实现100亿归母净利的企业。

毛利率方面，据财报显示，2023年上半年，伊利的毛利率基本稳定在33.3%左右。其中，第二季度伊利毛利率出现了明显的改善势头，环比提升了12个基点。随着公司业绩自7月起显著改善，预计全年毛利率将保持平稳。

稳健，便是行业龙头的底气。

8月29日，荷兰合作银行发布“2023年全球乳业20强”榜单，伊利稳居全球乳业五强，连续十年蝉联亚洲乳业第一，再次成为唯一进入全球五强的中国乳企。这是伊利继8月22日夺得Brand Finance“全球最具价值乳品品牌榜”四连冠后，再度获得国际权威评估机构的认可，持续向世界传递中国乳企的硬核实力。

在2023年的Brand Finance全球最具价值乳品品牌排行榜上，伊利品牌的价值同比增长17%，连续第四年保持了全球乳业的第一位置。无论是持续增长的经营业绩，还是在品牌价值排行榜上的稳居榜首，都再次印证了伊利作为中国乳业第一品牌的地位。

核心基本盘稳

回到伊利的财报，更多的细节与亮点或许藏在各个业务板块之中。

财报显示，伊利的营收主要由三大核心业务构成，其一是核心液态奶业务，其次是奶粉及奶制品业务，其三是冷饮业务。

其中，伊利的液态奶业务稳住了核心基本盘。

上半年，液态奶业务贡献营收424.23亿元，整体零售额市占份额稳居行业第一。其中，以金典有机为代表的高端白奶实现了快速增长，持续引领有机市场；基础常温白奶进一步挖掘下沉市场，市场渗透率进一步提升；酸奶第一品牌安慕希赢得了更多消费者，市场份额扩大至65.9%。

“我们液态奶端下半年肯定比上半年增长更快，奶粉也一样。”在中报业绩说明会上，伊利也释放出积极信号，“下半年随着宏观经济面逐渐改善，公司会积极把握行业复苏的机会，希望下半年无论是收入还是利润都能取得较好的增长。”

核心基本盘稳住的同时，奶粉、冷饮业务则成为了伊利增长的两大利器。

具体来看，上半年，伊利的奶粉及奶制品业务实现营收135.21亿元，同比增长12.01%。据尼尔森与星图第三方市场调研数据综合显示，伊利的婴幼儿配方奶粉业务零售额市占份额约13.6%，“伊利”婴幼儿配方奶粉，凭借消费者的高度信任和口碑，领跑行业；成人奶粉业务零售额市占份额约23.8%，稳居市场第一；儿童奶粉保持份额、增速双第一。面向终端消费的奶酪业务，公司线下零售额市占份额约17.2%，同比提升1.5个百分点。

另外，伊利的冷饮业务在上半年贡献营收91.58亿元，同比增长25.54%，增速远超行业水平，稳居市场第一。

伊利在财报中表示，近年来公司冷饮业务通过技术工艺的持续创新，引领市场消费风向，不断拓宽消费场景，满足了消费者的多样化需求。报告期，公司多款新品凭借良好的风味口感和健康配方，获得了消费 者青睐，其中“须尽欢”芝士乳酪味冰淇淋，成为国内首款获得国际绿色联盟低 GI 食品认证的冷饮产品。

今年上半年，面对激烈的市场竞争，伊利的冷饮新产品爆款不断，新品业务收入占比超20%，7款新品即贡献近10亿元收入，其中甄稀茉莉流心销售额突破2亿元。另外，伊利的王牌产品“巧乐兹”仍深受市场欢迎，保持双位数高增长，销售额突破41亿元，市场渗透力、市场份额均列位行业第一。

同时，伊利透露，公司正在积极拓展冷饮业务新兴渠道，探索全新业务交付模式，稳固渠道优势，有效促进了业务健康发展。

伊利的未来

翻看这份财报，不难发现，稳住的伊利，正在放眼更长远的未来。

首先是，伊利的研发投入释放的信号。据财报显示，伊利上半年的研发费用达3.44亿元，同比增长11.7%，几乎是行业内其他上市公司同期投入的数倍。

研发持续高投入之下，成果也非常显著，财报显示，伊利在今年上半年率先打破了业内关于提取活性乳铁蛋白的技术壁垒，将常温纯牛奶中乳铁蛋白的保留率，由10%提高到了90%以上。

伊利强调，该项技术的掌握，对于公司开发提升免疫力相关功能的产品， 以及实施“大健康”业务战略具有重要意义。

另外，财报显示，截至2023年6月，伊利股份累计获得国内外发明专利授权数量784件，比上年末增加90件；累计获得中国专利优秀奖8件，是获得“中国专利优秀奖”最多的乳制品企业。

从行业未来的前景来看，伊利业绩的增长空间仍然具有想象空间。

随着，国民健康意识在不断增强，消费者对高品质、高营养乳制品的需求继续保持增长态势，当前部分乳品细分市场的零售额同比呈上涨趋势。

据尼尔森零研的数据显示，今年上半年，纯奶品类的市场零售额同比继续保持增长态势；其中，有机纯奶（常+低温）的市场零售额同比增长了17.1%；此外，拥有2.5亿人口、占全国城镇常住人口近30%的县城及县级市城区，已成为乳品市场增量的重要贡献者。

凯度消费者调研数据显示，今年上半年，县城及县级市城区购买常温液态乳品的家庭户数，较上年同期增长了2.1%。

由此可见，未来一段时期，下沉市场将成为乳业增长的红利。

另外，伊利的成人奶粉业务也颇具看点。

在人口老龄化的趋势下，以乳基功能营养品为代表的成人奶粉，其市场零售额继续保持良好增长势头。据尼尔森与星图第三方市场调研数据综合显示，今年上半年，成人奶粉市场零售额同比增长约6.2%。

同时，随着国内乳品的持续创新与品质升级，本土婴幼儿配方奶粉赢得了更多消费者的认可，国产品牌婴幼儿配方奶粉的市场竞争力进一步增强。

信达证券在最新的研报中指出，从长远的角度去看，乳制品作为营养健康的蛋白质和钙的来源，刚需属性有望不断增强，伴随人均收入的提升，人均消费量仍有很大的提升空间。因此，在更长远的时间周期下，公司作为乳业龙头，发展空间仍然宽广。

另外，华泰证券也表示，中长期视角下，看好公司在强大的产品创新能力、布局完善的渠道供给网络、精准高效的营销投放策略等综合赋能下，突破增长瓶颈、提升品牌价值，凸显龙头优势与长远价值。

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