华泰证券:汽车降价“蓄客”,静待旺季意向落地
1)23H2重磅智能化、新能源新车有望驱动需求向好,关注高阶智驾量产进程领先的新势力车企;
2)城市NOA、“通勤模式”上车、特斯拉FSD有望加速催化L3级自动驾驶落地,预计25年渗透率或快速提至10%,带动汽零赛道大幅扩容。智能化主线下我们重点关注:域控制器、线控制动等仍处加速渗透期,且车企技术布局少,独立供应商竞争格局佳的细分赛道;在新势力中份额较高,有望深度配套平台车型,从而实现量价齐升的企业;高阶智驾的增量关键部件,包括惯导系统等;
(资料图片仅供参考)
3)商用车行业有望保持国内温和复苏,出口持续强劲的增长势头。
核心观点
乘用车:新能车降价+车展预热,看好“金九银十”成交
市场运行情况
根据乘联会数据,8月第二周(7-13日)市场批发销量37.4万辆,同比上升16%,较7月同期提高12%;零售销量33.6万辆,同比提高10%,较7月同期增长7%。在22年同期存在购置税减免政策拉动的情况下,8月上旬零售、批发销量整体走势稳健。展望后市,一方面22年购置税减免拉动效果放缓,一方面部分自主新能源品牌促销活动开启,有望刺激消费,看好“金九银十”交付量向好。
新能源品牌购车优惠活动开启,行业良性降价筹备“金九银十”
8月以来,部分新能源车企针对特定车型开展促销活动——1)8月14日,特斯拉官方宣布,Model Y长续航版起售价从31.99万元调整为29.99万元;特斯拉Model Y高性能版同样下调1.4万元至34.99万元,此外为Model 3现车提供8000元限时保险补贴;2)比亚迪针对8月5日-31日间购买秦Plus DM-i的用户给予3000元优惠,对购买腾势N7的用户给予2000抵8000元,最高20000元的置换补贴;3)极氪汽车宣布针对23年8月11日至12月31日间下定极氪001的客户推出限时价格权益政策,降价幅度为3万-3.7万元,降价后最低价格将低至26.9万元。此外,用户还可免费选装极境蓝外饰,YOU版、ME版、WE版140kwh电池车型均可免费赠送1套7kw智能家充服务套餐。4)理想、广汽埃安、阿维塔等也针对部分车型推出了价格或选装优惠政策。
行业层面看,根据我们对经销商的调研,8月以来新能源车进店量小幅降低,我们预计8月整体订单、交付量环比7月略弱。但是国内新能源车型的优惠活动下,8月有望储备一批有购车意向的待下单客户,在“金九银十”传统旺季来临后,意向客户或快速转化为购车客户,有望促成终端的交付量加速提升。
零部件:25年L3级自动驾驶渗透率有望达10%,带动赛道扩容
特斯拉于7月20日举办业绩发布会,公司将在Q3进行全球工厂升级,准备改款新车型生产,公司的皮卡车型Cybertruck将在23年年底实现量产。我们认为,特斯拉两款新车型投产或将为供应链内企业带来显著增量需求。
此外,我们持续关注智能化产业链,下半年,海外特斯拉FSD测试版已推送至11.4.4,行驶里程超过300亿英里,V12正式版本有望推出;国内小鹏将推出基于无图NOA方案的全场景XNGP,华为也将推出无图化ADAS2.0方案,理想通勤模式进入内测阶段。智能驾驶有望迎来跨越式发展,L3落地进程或加速,我们预计25年渗透率或快速提至10%,带动汽零赛道大幅扩容。智能化主线下,我们重点关注:
1)通勤NOA推动智驾加速渗透后,可进一步拉动包括车身/底盘域控,以及智能底盘在内的需求释放。同时考虑到整车企业在上层算法、以及中间件上布局较多,应用层的软硬件产品开发仍然依靠独立第三方进行配套,因此我们认为,对零部件企业而言相关细分领域的竞争格局更佳。
域控制器:随着汽车智能化趋势的发展,汽车域控制器将原本相互孤立的ECU相互融合,将相似功能集成到处理器硬件平台上,同时采用加上数据交互的标准化接口,从而满足新能源车的轻量化需求;解决数据延时,提升汽车快速响应能力;通过中心化架构优化可升级性,大幅降低成本。因此域控作为智能汽车向集中式架构演变的核心部件,在L3级高阶自动驾驶技术实现后,其装配率将快速上升,进而带来广阔的市场需求。
线控底盘:随着智能电车时代的到来,包括底盘执行层的线控制动、转向、悬架和决策层的域控制器等细分领域,都将迎来赛道扩容和国产替代的机遇,技术能力领先和业务拓展能力强的零部件企业。
2)随着L2+渗透率上行,L3级智能驾驶未来落地,我们认为传统主机厂和新势力主机厂或面临分水岭,我们看好新势力的量产进展领先,由此推荐在新势力中份额较高,能够深度配套新平台车型从而充分受益车企商量的零部件公司。
3)“轻地图”模式正在成为智能驾驶最主要的发展路径,该模式下,无需依赖外部环境作为参考,根据车辆运动参数就可保证定位功能的惯导系统重要性凸显,我们认为惯导系统或成为后续辅助驾驶的必要装配产品,装配率提升。
商用车:7月重卡批发销量环比走弱
7月重卡市场进入淡季,环比有所下滑。据第一商用车网,7月我国重卡销售6.5万辆,环比下滑25%,同比增长44%。今年1-7月,重卡市场累计销售55.3万辆,同比增长30%。出口表现来看,7月重卡出口销量同比增长超55%,继续保持强劲势头。我们认为,8月重卡销量表现环比或继续小幅下滑,基数较低的影响下,同比有望维持增长。等待9-10月旺季来临,看好重卡销量重新抬头。
风险提示
宏观经济下行导致需求不足
若国内宏观经济增速放缓,消费者收入信心持续保持低位,或将降低居民对于汽车的消费意愿,导致乘用车需求受到冲击,销量不及预期。
本文源自券商研报精选
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