过剩格局继续改善 氧化铝维持偏强姿态运行

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7月氧化铝期货偏强运行，28日主力收至2880元/吨，月度涨幅%。沪铝偏强运行，28日主力收至18390元/吨，月度涨幅%。

供给方面，氧化铝方面，贵州重庆结束检修回归生产，7月山东、河北氧化铝将增产，河南、广西因复垦政策和雨季影响，矿石开采受限压产。预计7月国内冶金级氧化铝运行产能下滑至7766万吨，产量降至660万吨，同比下滑%。电解铝方面，丰水期西南进入复产阶段，贵州地区电解铝增产，7月底云南省内复产预计超100万吨，四川高温限电涉及限产规模10万吨。预计7月国内电解铝运行产能有望修复上行至4200万吨，产量在355万吨附近，同比增长%。

需求方面，7月传统淡季效应彰显，国内铝下游加工龙头企业月度开工率下滑%至%。其中除铝线缆开工率上涨%至%，再生铝合金开工率上涨%至%以外，其余各版块开工率均有下调。铝板带开工率下滑%至%，铝箔开工率下滑%至%，铝型材开工率下滑%至%，原生铝合金开工率下滑%至%。铝棒各地加工费河南下调10元/吨，新疆广东上调440-450元/吨，临沂包头无锡上调60-260元/吨；铝杆加工费河南持稳，山东广东内蒙上调50-100元/吨；铝合金ADC12及A380上调400-500元/吨，A356和ZLD102/104下调200-300元/吨。

库存方面，交易所库存方面，7月LME库存去库万吨至万吨；沪铝整体累库万吨至万吨。社会库存方面，铝锭月度累幅去库3万吨至万吨；铝棒去库万吨至万吨。

近期公布经济数据上来看地产相关仍显疲软，政策端国内继续释放刺激消费信号，叠加铝锭社库累库不及预期和成本支撑给予铝价一定上行助力。基本面上云南复产节奏顺利推进，四川减产规模低于预期，铝水比例下调，过剩预期逐步落实，这也反映在华南铝锭升水格局和累库压力中。预计氧化铝过剩格局继续改善，维持偏强姿态运行；电解铝弱势累库，待本轮上行驱动消化后转向弱势运行。

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